通盈证券 A股新机遇！外资公募瞄准这些赛道

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　　来源：国际金融报

　　尽管近期地缘冲突事件给全球经济和资本市场带来了诸多不确定性，但A股市场却展现出较强韧性。沪指站稳3500点，板块轮番上涨，吸引大量资金流入。这一现象背后是多重因素的共同作用。

　　与此同时，多家外资公募机构也纷纷发声，看好中国股市的投资机会。谈及具体的投资机会，多位分析人士认为，科技、高端制造、金融等行业具有一定配置价值。

　　下半年预期回暖

　　在“宽货币+紧信用”组合下，上半年市场利率震荡走低。谈及下半年的宏观环境，贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，下半年政策预期将逐步升温，重点或落在9月底或以后。今年9月和10月可能再度成为重要的政策“转折点”，并对投资产生显著影响。

　　宋宇进一步表示，尽管中国经济面临出口放缓、房地产承压等问题，但经济整体依然展现出强大的韧性。从企业层面来看，企业表现出强劲的适应能力和产品创新能力，尤其是在电动车等领域，已经形成了明显的竞争优势。

　　自去年9月起，宏观调控、行业监管和对外政策均出现积极变化，例如民企政策转向、中美贸易应对策略更具灵活性。宋宇认为，这些变化提升了外资对中国市场的关注度，其情绪由“普遍悲观+关注度低”转变为“重新评估”，乐观度和关注度都有所恢复，对市场形成托底效应。

　　“当前宏观场景仍被‘低增长、低通胀’主导，景气虽不至于继续下台阶，但也缺乏短期显著修复的动能。”路博迈基金分析称，货币政策维持宽松仍是大概率事件。内需方面，房地产产业链的萎缩与地方政府支出的收缩已接近阶段性底部；消费端则在“以旧换新”和社会福利改革的托举下有望企稳回暖。从外需来看，全球关税水平大概率维持在10%左右，中国的关税区间下移到10%至30%，谈判窗口期延至11月，外部降温仍需财政扩张对冲。

　　A股投资价值提升

　　新一轮国际冲突的爆发，使得金融市场波动加剧，且大大增加了投资的不确定性。然而，A股市场却正在展现出更强的吸引力和长期投资价值。近期，不断有大量资金涌入科技、消费、创新药等行业，相关行业板块轮番上涨。

　　“如果能够看到新一轮供给侧改革持续推进，PPI有望提前见到拐点，上市公司盈利能力也将持续提升，这对A股将是更为实质的利好。”摩根士丹利基金表示。

　　“目前来看，股市上行的部分条件已经具备，市场正在等待更确定性的因素落地。”路博迈基金认为，今年三季度将是对经济的一次压力测试，若地产市场能够再次企稳，叠加海外持续宽松的货币政策以及对第四季度积极政策的预期，三季度末到四季度，市场有望突破中枢，迎来更为广阔的上涨空间。

　　富达国际基金经理张宇翔表示，从多资产投资的角度来看，在去全球化的世界里尤其需要提升投资组合的多元化程度，包括通过在各地区股市、各类债券以及多种货币增加多元配置。例如，过去投资者主要在美国市场寻找AI相关投资机会，但现在可以在亚洲和中国发掘出更多具有潜力的公司，而且它们的估值往往更具吸引力。

　　成长板块备受关注

　　谈及下半年的投资机会，贝莱德卓越远航混合基金经理毕凯认为，潜在机会较多的领域主要有两个：

一是恒生科技。该板块一季度表现较好，二季度因其他热门方向受到资金追捧而相对平淡。叠加电商、社会服务和汽车领域近期价格竞争激烈，导致市场对其成分股企业的盈利预期产生担忧。长时间来看，恒生科技估值相对合理，而且新经济含量较高，未来随着价格竞争结束，后续会有不错的机会。

二是传统经济中的优质企业，目前估值仍处于低位。这类企业如果中报能兑现较好业绩、证明基本面稳健，那么其中不少龙头公司或将有不错的估值提升空间。

　　具体到细分行业，贝莱德先进制造一年持有基金经理邹江渝认为，AI投资涵盖算力、数据、下游应用三大方向，每个方向都蕴含很多投资机会。算力方面，全球数据中心建设火热，供应链订单供不应求，值得持续布局；数据方面，虽然国内相关上市公司较少，但数据分析、处理及智能生成的产业链中，已经有部分公司逐渐崭露头角；应用方面，除了AI智能体、智能驾驶、智能终端等领域外，中国还有众多具备全球竞争力的优秀企业，为投资者提供了丰富的标的选项。

　　摩根士丹利基金认为，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎：

一是科技成长领域。出口管制的缓和，对于具有海外产业链的公司更为有利；

二是中国制造领域。包括高端机械、汽车、军工甚至医药等行业，其中的优质公司值得重点关注；

三是新消费领域。部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场的拓展也极为顺利，这已成为上市公司业绩的新增长点。

四是反内卷方向。尽管当前相关政策仍处于初期阶段，但部分细分领域的龙头企业已具备投资价值。

　　路博迈基金认为，流动性是今年市场运行的核心逻辑。在经济筑底且向上弹性不大的背景下，金融行业搭台的概率较高。每一轮牛市往往都与产业周期和资本开支有关，而本轮牛市可能更多发生在制造业新技术等领域。此外，国内黑色链对宏观假设的依赖度较高，投资者可以关注供给侧更好的有色板块，在降息后可能会有更好的机会。

　　摩根基金指数及量化投资部总监胡迪指出，在全球宏观环境复杂多变背景下，具备防御属性的红利资产价值凸显，尤其是高股息率的港股红利资产，成为市场关注焦点。